(網(wǎng)經(jīng)社訊)多因素驅(qū)動(dòng)跨境B2B電商加速發(fā)展，跨境B2B電商平臺(tái)受益顯著受疫情以及政策促進(jìn)，跨境B2B 電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展，線上化滲透加速，跨境B2B 電商平臺(tái)受益顯著，全球最大的跨境B2B 電商平臺(tái)阿里巴巴國(guó)際站收入規(guī)模、實(shí)收交易額、訂單數(shù)量等核心指標(biāo)增速均迅速提升。2020Q1-Q4，阿里巴巴國(guó)際站收入同比增速分別為15%、43%、44%、53%，自2020Q2 開(kāi)始，阿里巴巴國(guó)際站業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著提升。
焦點(diǎn)科技深耕跨境B2B 電商業(yè)務(wù)，是全球領(lǐng)先的跨境B2B 電商平臺(tái)，公司核心產(chǎn)品中國(guó)制造網(wǎng)（MIC）僅次于阿里巴巴國(guó)際站，市占率穩(wěn)居行業(yè)第二，貢獻(xiàn)公司最大業(yè)績(jī)，同樣受益整體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。除中國(guó)制造網(wǎng)之外，公司通過(guò)開(kāi)鑼網(wǎng)、inQ、Doba 等平臺(tái)構(gòu)建跨境B2B 電商全產(chǎn)業(yè)鏈。
MIC 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，即將迎來(lái)增長(zhǎng)拐點(diǎn)跨境B2B 電商平臺(tái)阿里巴巴一家獨(dú)大，中國(guó)制造網(wǎng)緊隨其后，差異化經(jīng)營(yíng)有望為中國(guó)制造網(wǎng)開(kāi)拓新的市場(chǎng)，中國(guó)制造網(wǎng)和阿里巴巴國(guó)際站在業(yè)務(wù)方向上重合較大，目前阿里巴巴國(guó)際站收入和會(huì)員數(shù)均遠(yuǎn)超中國(guó)制造網(wǎng)，對(duì)標(biāo)阿里巴巴國(guó)際站，我們認(rèn)為中國(guó)制造網(wǎng)仍有非常大的成長(zhǎng)空間。
中國(guó)制造網(wǎng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)，將帶動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)拐點(diǎn)向上。付費(fèi)會(huì)員數(shù)以及單用戶ARPU 值是中國(guó)制造網(wǎng)的核心指標(biāo)，短期看，2020 年付費(fèi)會(huì)員增長(zhǎng)加速，收入端增速滯后于付費(fèi)會(huì)員數(shù)和現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，合同負(fù)債、現(xiàn)金流、會(huì)員數(shù)量的增長(zhǎng)將支撐未來(lái)2年的收入高增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期看，行業(yè)趨勢(shì)、公司制度改革將驅(qū)動(dòng)中國(guó)制造網(wǎng)收入保持持續(xù)高增長(zhǎng)。
跨境B2B 交易業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，海外拓展空間巨大除跨境B2B 平臺(tái)之外，公司已經(jīng)在跨境B2B 交易業(yè)務(wù)上取得突破，跨境自營(yíng)電商和交易業(yè)務(wù)開(kāi)始高增長(zhǎng)，短期內(nèi)，跨境B2B 交易業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，對(duì)于公司業(yè)績(jī)影響有限，中長(zhǎng)期看公司跨境B2B 自營(yíng)業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)是未來(lái)公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，是未來(lái)業(yè)績(jī)彈性和提估值的關(guān)鍵。
盈利預(yù)測(cè)
根據(jù)我們的預(yù)計(jì)，2020-2022 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.70 億，2.79 億，4.52 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為35.82 倍，21.82 倍，13.50 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
中國(guó)制造網(wǎng)會(huì)員增速放緩；
跨境電商整體規(guī)模放緩。
